5.4.3 Tussenconclusie bijeenhouden vermogen en economisch belang bij het vermogen: verhaal door schuldeisers

In de beschreven situatie waarbij een stak geen andere activiteiten uitvoert dan het beheer van de aandelen, is de kans klein dat er schuldeisers zijn die zich op de aandelen zullen verhalen. Het inrichten van een structuur met een stak is daarmee een mogelijkheid om de aandelen te beschermen tegen verhaal door schuldeisers.

Voor het economisch belang bij de aandelen geldt dat schuldeisers die zich op het privévermogen van de certificaathouder kunnen verhalen, zich in beginsel op de certificaten kunnen verhalen. Daarbij kan een schuldeiser ervoor kiezen om derdenbeslag te leggen onder de stak, waardoor de stak eventuele uitkeringen op de certificaten aan de beslaglegger zal moeten uitkeren. Wil de schuldeiser zich op de certificaten zelf verhalen, dan zal dit hoogstwaarschijnlijk gaan via de wijze van beslaglegging zoals die geldt voor aandelen op naam in een BV. De mogelijke overdrachtsbeperkende bepalingen die op de certificaten van toepassing zijn, kunnen er echter toe leiden dat de daadwerkelijke uitwinning van de certificaten lastig wordt of een lagere opbrengst genereert. Enkel op het moment dat de overdrachtsbeperkende bepalingen een overdracht van de certificaten onmogelijk maakt, kan de rechter bepalen dat de schuldeiser bij de uitwinning van de certificaten geen rekening met overdrachtsbeperkingen hoeft te houden.

De overdrachtsbeperkende maatregelen in de administratievoorwaarden hebben daarmee invloed op behoud van het economisch belang in het geval van verhaal door schuldeisers.