Cessie (O&R nr. 70) 2012/III.4.2.2:III.4.2.2 Internal vs. external credit enhancement

Cessie (O&R nr. 70) 2012/III.4.2.2

III.4.2.2 Internal vs. external credit enhancement

Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.

306. Inleiding. Er kan worden onderscheiden tussen internal en external credit enhancement.1 Internal credit enhancement is geïncorporeerd in de transactiestructuur en veelal gebaseerd op de kredietkwaliteit van de aan het SPV overgedragen vorderingenportefeuille, de kredietwaardigheid van de originator en/of de wijze van doorgeleiding van gelden naar de investeerders in de ABS.

External credit enhancement daarentegen vertrouwt op de kredietwaardigheid van een naast het SPV, de originator en de investeerders staande derde, zoals een bank of een verzekeringsmaatschappij. Men spreekt in dat verband ook wel van third party credit enhancement.

De keuze voor ‘internal’ of ‘external’ credit enhancement wordt onder andere ingegeven door de daaraan verbonden kosten, de voorkeuren van investeerders en mogelijk ook door juridische, fiscale en jaarrekeningtechnische implicaties van de toepassing van één van beide technieken.

Vormen van internal credit enhancement betreffen:

(i)

verhaal op de originator/verkoper van de vorderingen (‘seller recourse’);

(ii)

overcollateralisation;

(iii)

achterstellingsstructuren (‘senior-subordinated structures’);

(iv)

reserve funds en spread accounts;

(v)

achtergestelde (non-recourse) lening verstrekt door de originator;

(vi)

cash collateral account;

(vii)

collateral invested amount;

(viii)

structural credit enhancements;

(ix)

subordinated undivided ownership interests.

Vormen van external credit enhancement betreffen:

(i)

garantstellingen;

(ii)

kredietfaciliteiten;

(iii)

asset/pool purchase agreements;

(iv)

kredietverzekeringen (‘pool insurance’);

(v)

kredietderivaten.

De hiergenoemde technieken zullen hierna worden besproken.

Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.