Cessie (O&R nr. 70) 2012/II.6.1:II.6.1 Inleiding

Cessie (O&R nr. 70) 2012/II.6.1

II.6.1 Inleiding

Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.

100. Algemeen. Meestal wordt aan een (publieke) uitgifte van ABS een kredietwaardigheidsoordeel, een zogeheten credit rating, toegekend door een of meer gerenommeerde rating agencies, zoals Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service en Fitch Ratings.1 De rating is een uitdrukking van de mate van waarschijnlijkheid waarin het SPV in staat is zijn betalingsverplichtingen onder de ABS volledig en tijdig volgens de overeengekomen voorwaarden te voldoen. De rating van de ABS beoogt investeerders inzicht te geven in het kredietrisico dat aan een belegging in ABS verbonden is.2 Zonder rating zullen de ABS in de meeste gevallen niet in de (internationale) kapitaalmarkt kunnen worden geplaatst.

101. Lettersymbolen. De rating bestaat uit een enkel- of meervoudige letteraanduiding. Onderscheiden kan worden tussen ratings voor kortlopende en langlopende schulden. Een lange termijn rating wordt afgegeven voor schulden met een looptijd langer dan één jaar; een korte termijn rating geldt voor schulden met een looptijd van één jaar of korter.

Standard & Poor’s kent de volgende variaties in lange en korte termijn ratings, die een aflopende mate van kredietwaardigheid aangeven: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C en D (lange termijn); A-1+, A-1, A-2, A-3, B, C, D (korte termijn). De lange termijn rating kan nader worden genuanceerd door toevoeging van een plus- of minteken (een zogeheten ‘notch’), zij het dat dit enkel geldt voor de ratings van AA tot CCC. Moody’s Investors Service hanteert de volgende ratingsymbolen: Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C (lange termijn) en Prime-1, Prime-2, Prime-3, Not Prime (korte termijn). De lange termijn ratings van Aa tot Caa kunnen verder worden genuanceerd met de getallen: 1, 2 en 3. Fitch Ratings, tot slot, hanteert de volgende aanduidingen: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C en D (lange termijn), welke aanduidingen kunnen worden genuanceerd door toevoeging van een plus- of minteken (in de categorieën AA tot en met B) en F1, F2, F3, B, C en D (korte termijn). De ‘triple A’ (AAA/Aaa) is de hoogst haalbare lange termijn rating; A-1+/Prime-1/F1 de hoogst haalbare korte termijn rating. Aan een rating van ABS wordt het symbool ‘sf’ toegevoegd, waarmee een ‘structured finance’ rating wordt onderscheiden van andersoortige debt ratings en van issuer ratings.3

Een rating boven BB/Ba is ‘investment grade’; dit wil zeggen dat volledige aflossing van hoofdsom relatief waarschijnlijk wordt geacht, dat wil zeggen: waarschijnlijker dan in geval van een lagere rating. Een rating van BB/Ba of lager is ‘speculative grade’ of ‘non-investment grade’. Dit wil zeggen dat sprake is van een reële mate van onzekerheid of de schuldenaar in staat is de gehele hoofdsom van de schuld af te lossen. Ter compensatie van dit grotere kredietrisico zal de rente van een ‘speculative grade’ obligatie relatief hoog moeten zijn, willen beleggers daarin geïnteresseerd raken.

Deze functie is alleen te gebruiken als je bent ingelogd.