II.4.9.3.2 Emissiegaranties

Ook bij emissies van aandelen via een beurs zijn vaak investment banks betrokken. Naast het zoeken van potentiële investeerders, stellen zij zich in voorkomende gevallen garant voor het slagen van de emissie. In dat verband wordt gesproken van emissiegaranties of, in het Engels, underwriting. De garantstelling van de bank houdt doorgaans in dat de bank zelf aandelen neemt als volledige plaatsing in de markt niet (direct) lukt. In de zaak SEB heeft het Hof van Justitie beslist dat emissiegaranties binnen de reikwijdte van de vrijstelling voor handelingen inzake effecten vallen (artikel 135, lid 1, onderdeel f, Btw-richtlijn; artikel 11, lid 1, onderdeel i, ten tweede, Wet OB 1968).1 Een emissiegarantie kan namelijk in potentie rechten en verplichtingen van partijen inzake waardepapieren (aandelen) doen ontstaan, wijzigen of doen tenietgaan.2 Daarmee is het kenmerkende element van een handeling inzake effecten aanwezig, aldus het Hof van Justitie.