Einde inhoudsopgave
Acting in concert-regeling inzake verplicht bod op effecten (VDHI nr. 136) 2016/2.2.2.3
2.2.2.3 Economische krachtenbundeling
J.H.L. Beckers, datum 01-01-2016
- Datum
01-01-2016
- Auteur
J.H.L. Beckers
- JCDI
JCDI:ADS366302:1
- Vakgebied(en)
Financieel recht / Bank- en effectenrecht
Voetnoten
Voetnoten
Zie OECD 2007 – Research synthesis private equity and hedge funds, p. 34-45 over de trend van buy outs door private equity-syndicaten.
Zie over die onderhandelingsmacht onder andere: Kahan/Rock 2007, p. 1037 (met veel praktijkvoorbeelden uit de VS) en Bebchuk 1988, p. 390.
Soms speelt het bestuur van de doelvennootschap daarbij nog een rol, maar noodzakelijk is dit niet, zie ook Brenninkmeijer 1973, p. 64-67 en 70-71. Zie over betrokkenheid van de doelvennootschap bij het dwarsbomen van een bod ook § 8.3.
Een recent voorbeeld is de IPO van Euronext NV in 2014 waar voorafgaand een tiental referentieaandeelhouders een gezamenlijk belang van meer dan 30% nam. Zie voor de (politieke) achtergrond van deze samenwerking HFD 16 april 2014.
Zie Report on the Proportionality Principle in the European Union 2007, p. 26 en 35. Vgl. Gianfrate 2007, p. 129. Kruisparticipaties, die een subklasse vormen, zijn daarentegen gestaag op hun retour, vgl. voornoemd Report, p. 34.
Eendracht maakt niet enkel macht in termen van zeggenschap, maar ook in economisch opzicht. Een aandeelhouder die een openbaar bod overweegt, maar niet voldoende kapitaalkrachtig is om de biedprijs alleen op te brengen kan een consortium vormen met andere geïnteresseerden (zie ook § 2.4.3.2).1 Andersom kan de krachtenbundeling ook zijn gericht op bescherming tegen externe invloed. Een voorbeeld is de afspraak om niet in te gaan op een openbaar bod teneinde te proberen naderhand een hogere prijs af te dwingen.2,3 Uit onderzoek blijkt dat afspraken over de overdraagbaarheid van effecten in aandeelhoudersovereenkomsten binnen de EU een van de meest voorkomende beschermingsconstructies is; bij recent genoteerde bedrijven zelfs de meest voorkomende.4,5