Einde inhoudsopgave
Publicatieverplichtingen voor beursvennootschappen (IVOR nr. 74) 2010/1.1
1.1 Publicatieverplichtingen voor beursvennootschappen: de overlap tussen vennootschapsrecht en effectenrecht
mr. J.B.S. Hijink, datum 16-09-2010
- Datum
16-09-2010
- Auteur
mr. J.B.S. Hijink
- JCDI
JCDI:ADS575521:1
- Vakgebied(en)
Financieel recht (V)
Voetnoten
Voetnoten
Zie over deze overlap op verschillende niveaus van regelgeving — in de EU tussen Europese regelgeving en regelgeving van de lidstaten; in de Verenigde Staten van Amerika tussen federale en statelijke regelgeving — en de gevolgen daarvan o.a. Jaap Winter (2006), p. 622 e.v.
Vgl. Jaap Winter (2006), p. 622. Zie ook p. 34 van het Rapport van de High Level Group of Company Law Experts (2002b): “[i]nformation and disclosure is an area where company law and securities regulation come together'. Over deze samenloop, bezien vanuit het Nederlandse recht, uitgebreid Hijink (2006a), in het bijzonder p. 47 e.v., Van der Korst (2007), p. 190 e.v. en M. RaaijmakersNan der Schee (2008).
Zie ook, vanuit Amerikaans perspectief, Fanto (1996), p. 140, voetnoot 64, '[a]ll U.S. corporate disclosure may in fact be about corporate governance.' Vanuit economisch perspectief noemt Pacces (2008), p. 513, publiciteit over tegenstrijdige belangen van bestuurders als voorbeeld waar 'the distinction between securities regulation and corporate law is not (...) clear-cut'.
In deze zin bijvb.: Langevoort (2001), p. 450, '[c]orporate accountability via transparency is simply the current point of emphasis. This revisionism is important because it speaks to one of the long-standing and most contentious issues in the history of American securities regulation: whether corporate and securities law should be seen as separate spheres, or whether instead they are part of a unitary enterprise that neither can nor should be divided.' Zie ook Pettet (2001): 'rijt is difficult to be precise about whether disclosure of fmancial information by a company should be considered as part of company law or part of the law of securities regulation; it clearly belongs to both, and provides further illustration of the artificiality of the boundaries between company law and capital markets law.' Zie verder Ferran (2004b), p. 430-431, '[a]ny theoretical attempt to draw a sharp, firm boundary line between corporate law territory and securities law territory is doomed to fail. Securities laws and corporate law are best seen as complementary and mutually reinforcing.' Hierover ook Hijink (2006a), p. 11-13, met verdere verwijzingen en Timmerman (2006a).
In dezelfde zin: Jaap Winter (2004), op p. 12: 'company law and capital market law make different jurisdictional claims'. Uitgebreid hierover: Hijink (2006a), p. 35-41.
Hierover ook reeds: Hijink (2006a), p. 35 e.v.
Vennootschapsrecht en effectenrecht komen met elkaar in aanraking bij de regulering van beursvennootschappen. De regulering van beursvennootschappen in deze rechtsgebieden leidt, en heeft geleid, tot raakvlakken en overlappingen. Dat geldt zowel voor het niveau waarop regelgeving voor beursvennootschappen tot stand komt1, als voor de inhoud van de voorschriften in het vennootschaps- en effectenrecht. De in deze rechtsgebieden opgenomen publicatieverplichtingen voor beursvennootschappen vormen daarvan een in het oog springend voorbeeld.2 Een scherpe afbakening tussen wat "vennootschapsrechtelijke" en wat "effectenrechtelijke" publicatieverplichtingen zijn, lijkt daarbij overigens niet te kunnen worden gemaakt.3 Evenmin lijkt sprake te zijn van een scherpe afbakening tussen de rechtsgebieden "vennootschapsrecht" en "effectenrecht".4 Met het voorgaande betoog ik niet dat tussen de rechtsgebieden vennootschapsrecht en effectenrecht geen verschillen bestaan, of — wellicht — zouden moeten bestaan. Een belangrijk verschil tussen het vennootschapsrecht en het effectenrecht is het verschil in de toepasselijke (extra)territoriale pretentie van beide rechtsgebieden.5 Aan de gevolgen die voortvloeien uit dit uiteenlopen van het toepassingsbereik van de onderscheidenlijke rechtsgebieden, besteed ik in deze studie aandacht.6 Gegeven dat de publicatieverplichtingen voor beursvennootschappen zowel in het vennootschapsrecht als in het effectenrecht zijn ingebed, is het nuttig eerst enige opmerkingen over de ontwikkeling van die verplichtingen beide rechtsgebieden te maken.