Einde inhoudsopgave
Publicatieverplichtingen voor beursvennootschappen (IVOR nr. 74) 2010/10.2.2
10.2.2 Rechtvaardigingsgronden voor Amerikaanse — federale publicatieverplichtingen
mr. J.B.S. Hijink, datum 16-09-2010
- Datum
16-09-2010
- Auteur
mr. J.B.S. Hijink
- JCDI
JCDI:ADS576691:1
- Vakgebied(en)
Financieel recht (V)
Voetnoten
Voetnoten
Zie Section 2 van de Securities Exchange Act 1934 (15 U.S.C., § 78b(1)). Hierin wordt opgemerkt dat 'transactions in securities as commonly conducted upon securities exchanges and over-the-counter markets are affected with a national public interest' aangezien deze transacties (o.a.) 'are carried in large volume by the public generally and in large part originate outside the States in which the exchanges and over-the-counter markets are located and/or are affected.'
Hierover de in hoofdstuk 2 van deze studie opgenomen verwijzingen naar Thel (1990), in het bijzonder p. 394 e.v. en Coffee/Seligman (2003), p. 2-7.
Vgl. bijvb. Seligman (1983), p. 51-57. Hij citeert (op p. 51) president Roosevelt bij de totstandkoming van de federale effectenwetgeving. De regelgeving 'should give impetus to honest dealing in securities and thereby bring back public confidence'. Seligman (1983), p. 53-54, merkt verder op dat '[elven if there is need for a mandatory corporate disclosure system, it does not necessarily follow that the system must be designed and enforced by the federal govemment', maar ook dat 'there was little serious debate in the New Deal period or afterwards conceming whether the states could design and enforce a mandatory disclosure system.' In dezelfde zin Heeren/Rieckers (2003), p. 600.
Zie ook Jackson (2001), p. 654-655 en, kernachtig, Kahan/Kamar (2002), op p. 744: 'the SEC (...) regulates corporate disclosures.'
In de Verenigde Staten van Amerika gelden, ter rechtvaardiging van het optreden van de federale Amerikaanse wetgever, vergelijkbare overwegingen. Daarbij geldt wel dat het wegnemen van statelijke belemmeringen voor de totstandbrenging van die effectenmarkt(en) geen rol speelde. Ten tijde van de totstandkoming van de Amerikaanse effectenrechtelijke regelgeving was namelijk reeds sprake van (een), staten overstijgende, "Amerikaanse" effectenmarkt(en).1 Daar staat tegenover dat het niet adequaat functioneren van die markt(en), inclusief de daarbij betrokken marktpartijen, wel speelde. Dit was zelfs de belangrijkste reden was voor invoering van de federale effectenrechtelijke regelgeving, waaronder de federale publicatieverplichtingen voor beursvennootschappen.2 Dat herstel van het vertrouwen van investeerders in die werking een belangrijke rol speelde en dat regelgevende activiteiten van de afzonderlijke staten ontoereikend zouden zijn om dat te bereiken, is om die reden in de Amerikaanse literatuur — gedurende lange tijd — als een gegeven aangenomen.3 Als gevolg daarvan is eveneens gedurende lange tijd geen onderwerp van discussie geweest of in de "regulatory competition" om incorporaties tussen de Amerikaanse Staten, de publicatieverplichtingen een rol spelen.4