Einde inhoudsopgave
Cessie (O&R nr. 70) 2012/III.4.3.1
III.4.3.1 Inleiding
mr. M.H.E. Rongen, datum 01-10-2011
- Datum
01-10-2011
- Auteur
mr. M.H.E. Rongen
- JCDI
JCDI:ADS356402:1
- Vakgebied(en)
Financieel recht / Algemeen
Ondernemingsrecht / Algemeen
Goederenrecht / Verkrijging en verlies
Voetnoten
Voetnoten
In § III.2.3 aangeduid als het ‘slow payment risk’. Ook kan worden gedacht aan het feit dat executiemaatregelen (bv. uitwinning hypotheekrecht) enige tijd in beslag nemen.
Zie § III.3.3.1.
Zie § III.3.4.2 en § III.3.4.3.
Dit geldt onder meer voor: reserve funds, spread accounts, cash collateral accounts, achterstellingsstructuren, garanties en achtergestelde kredietfaciliteiten.
Aan de verstrekker van de liquidity support (de ‘liquidity provider’) wordt over het algemeen dan ook een hoge plaats toegekend in de ‘priority of payments’. Meestal wordt een liquidity provider ter zake van verleende voorschotten terugbetaald voordat de investeerders in de ABS betaling van hoofdsom en rente ontvangen.
Zie § III.3.4.2 en § III.3.4.3.
366. Beschrijving. Liquidity support betreft de toepassing van financiële technieken die erop zijn gericht om tijdelijke liquiditeitstekorten bij het SPV aan te vullen. Het doel is het SPV in staat te stellen om tijdig aan zijn financiële verplichtingen tegenover o.a. de investeerders in de ABS te kunnen voldoen. De tekorten kunnen onder meer zijn veroorzaakt doordat (i) schuldenaren hun schulden niet op tijd betalen,1 (ii) de servicer tekortschiet in het beheer van de vorderingen (‘servicer risk’)2 of (iii) de betalings- en risicokenmerken van de ABS niet precies zijn afgestemd op de kenmerken van de onderliggende vorderingenportefeuille. Bij dit laatste kan onder meer worden gedacht aan een ‘asset-liability mismatch’ wat betreft looptijden en/of vervaldagen.3
Bij liquidity support gaat het om soortgelijke technieken als bij credit enhancement. Met een aantal van de hiervoor besproken vormen van credit enhancement kunnen ook tijdelijke liquiditeitstekorten worden opgevangen. De credit enhancement faciliteit functioneert dan tevens als vorm van liquidity support.4 Toch moeten beide begrippen goed van elkaar worden onderscheiden. Anders dan credit enhancement is liquidity support in de regel niet een methode om het kredietrisico van de geëffectiseerde vorderingen mee te ondervangen.5 Liquidity support heeft uitsluitend tot doel om liquiditeit aan het SPV te verschaffen om de tijdige betaling van hoofdsom en/of rente op de ABS zeker te stellen.
367. Plan van behandeling. De methoden om liquiditeitstekorten te ondervangen die het gevolg zijn van verschillen in looptijden en/of vervaldagen tussen de ABS en de onderliggende vorderingenportefeuille, zijn hiervoor al besproken6 en komen in het onderstaande niet meer ter sprake. In deze paragraaf wordt enkel nog aandacht besteed aan het liquiditeitsrisico dat verband houdt met het risico dat schuldenaren niet tijdig betalen, waarbij bedacht moet worden dat betalingsvertragingen het voorportaal kunnen zijn van kredietverliezen die uiteindelijk door een vorm van credit enhancement worden gedekt.