6.6.2.2 Gelijkwaardige vergoeding bij een LBO?

Veel van de stappen waaruit een LBO bestaat, kunnen individueel worden aangemerkt als transfers waarvoor de vennootschap een gelijkwaardige vergoeding krijgt. Door de LBO te consolideren tot één fictieve transfer resulteert echter een vermogensoverdracht waarvoor de vennootschap in beginsel géén (gelijkwaardige) vergoeding krijgt. De vennootschap heeft krediet aangetrokken en daarmee haar oude aandeelhouders betaald; vanuit dit perspectief krijgt de vennootschap zelf niets terug voor het aangaan van de terugbetalingsverplichting jegens de banken en de vestiging van de zekerheden. Anders geformuleerd behelst de LBO een grote dividenduitkering waarbij de aandelen in de vennootschap van hand wisselen;1 voor de (indirecte) betaling aan haar verkopende aandeelhouders krijgt de vennootschap zelf geen gelijkwaardige vergoeding.

In de regel menen rechters dat de aan een LBO verbonden indirecte voordelen evenmin een gelijkwaardige vergoeding opleveren.2 Slechts in uitzonderlijke gevallen is geoordeeld dat de indirecte voordelen die een LBO meebracht voor het doelwit als reasonably equivalent value kwalificeerden.3 Een nieuw (en beter) bestuur, synergievoordelen en een toegenomen beschikbaarheid van krediet worden doorgaans als onvoldoende vergoeding beschouwd voor de financiële belasting die de LBO voor het doelwit meebrengt.4