3.4.2 Inleiding vooraf: de begrippen marktwaarde en executiewaarde

Herstructureren is waarderen. Bij liquidatie vindt er noodzakelijkerwijs een markttransactie plaats om de beschikbare waarde in geld om te zetten zodat er kan worden uitgekeerd in contanten. De prijsvorming bij deze open markttransactie bepaalt de omvang van de te verdelen waarde en daarmee wie wel en wie niet in the money is. Een waardering is in principe niet nodig.

Zoals gezegd, bij een herstructurering wordt uitgekeerd in “non-cash”. De waarde van de onderneming wordt in de vorm van verschillende vermogenstitels direct toebedeeld aan degenen die tot de beschikbare waarde gerechtigd zijn. Er vindt geen transactie op de open markt plaats. De omvang van de te verdelen waarde en de bepaling wie wel en wie niet in the money is, moet bij een herstructurering daarom noodzakelijkerwijs plaatsvinden door middel van een waardering. Herstructureren is om deze reden onlosmakelijk met waarderen verbonden.

Op waardering en de verschillende waarderingsbegrippen in het kader van een herstructurering wordt nader ingegaan in hoofdstuk 5 hierna. Voor een goed begrip van het vervolg van dit hoofdstuk is het echter nodig om enkele elementen van het begrip marktwaarde1 en de verhouding tot de executie- of liquidatiewaarde alvast op deze plaats te bespreken.