Einde inhoudsopgave
Misleidende beursberichten (IVOR nr. 124) 2022/3.4.1
3.4.1 Inleiding
mr. drs. A.C.W. Pijls, datum 01-07-2022
- Datum
01-07-2022
- Auteur
mr. drs. A.C.W. Pijls
- JCDI
JCDI:ADS655787:1
- Vakgebied(en)
Ondernemingsrecht / Rechtspersonenrecht
Voetnoten
Voetnoten
De algemene verbodsbepaling omtrent misleidende informatie is opgenomen in Section 17(a) Securities Act. Op grond van deze bepaling is het eenieder verboden gelden of goederen te verkrijgen via het geven van een onjuiste en/of onvolledige voorstelling van zaken bij het aanbieden of verkopen van effecten. Het is zeer omstreden of deze strafrechtelijke bepaling een grondslag biedt voor het aannemen van civielrechtelijke aansprakelijkheid en of benadeelde beleggers uit dien hoofde schadevergoeding kunnen vorderen (het is met andere woorden zeer omstreden of benadeelde beleggers aan deze bepaling een implied remedy kunnen ontlenen). Section 17(a) laat ik hier verder onbesproken.
Voor Section 11 is dit uitgemaakt in de zaak Herman & MacLean v. Huddleston 459 U.S. 375 (1983). Voor Section 12(a)(2) was dit al eerder uitgemaakt in de zaak Berger v. Bishop Investment Corporation, 695 F.2d 302 (8th Cir. 1982). De redenering die de Supreme Court in Herman & MacLean v. Huddleston bezigt voor Section 11, kan overigens overeenkomstig worden toegepast voor Section 12(a)(2). Zie over de relatie tussen de verschillende aansprakelijkheidsgrondslagen ook De Jong 2010, p. 103-104.
Het niet voldoen aan de voorschriften van de Securities Act kan (voor onder meer de uitgevende instelling) tot civielrechtelijke aansprakelijkheid leiden. De belangrijkste bepalingen in dit verband zijn Section 11, Section 12(a)(1) en Section 12(a)(2) Securities Act.1 Section 12(a)(1) bevat een aansprakelijkheidsgrondslag voor het geval de voorschriften van Section 5 Securities Act niet worden nageleefd, Section 11 bevat een aansprakelijkheidsgrondslag voor het geval effecten worden aangeboden onder een misleidend registration statement en Section 12(a)(2) bevat een aansprakelijkheidsgrondslag voor de situatie waarin bij het aanbieden en/of verkopen van effecten gebruik wordt gemaakt van een misleidend prospectus. De aansprakelijkheid voor een misleidend registration statement of een misleidend prospectus kan overigens ook worden gebaseerd op (de in § 3.5 te bespreken) SEC Rule 10b-5.2 De genoemde wettelijke aansprakelijkheidsgronden bespreek ik hierna achtereenvolgens.