Einde inhoudsopgave
Acting in concert-regeling inzake verplicht bod op effecten (VDHI nr. 136) 2016/5.5.2.1
5.5.2.1 Inleiding
mr. J.H.L. Beckers, datum 01-01-2016
- Datum
01-01-2016
- Auteur
mr. J.H.L. Beckers
- JCDI
JCDI:ADS369988:1
- Vakgebied(en)
Financieel recht / Bank- en effectenrecht
Voetnoten
Voetnoten
Richtlijn 88/6127/EEG van de Raad van 12 december 1988 betreffende de gegevens die moeten worden gepubliceerd bij verwerving en overdracht van een belangrijke deelneming in een ter beurze genoteerde vennootschap, PB EG 1988 L 348/62.
Oorspronkelijk ingevoerd als art. 356-1-3 door Loi n° 89-531 du 2 août 1989 relative à la sécurité et à la transparence du marché financier, JO 4 août 1989 (art. 18). Later, bijOrdonnance n° 2000-912 du 18 septembre 2000 relative à la partie Législative du code de commerce, is deze bepaling overgeheveld naar het huidige art. 233-10 CC.
Vauplane/Bornet 2001, p. 680.
Vgl. Laprade 2010, p. 118 en Laprade 2009, p. 179-180.
Art. L. 233-10, I Code de Commerce.
Zie LOI n° 2006-387 du 31 mars 2006 relative aux offres publiques d’acquisition.
Marini-rapport, N° 703 (2009-2010), sub art. 8.
Vgl. Carreau/Letréguilly 2008, p. 2884.
Aldus Viandier 2010, nr. 1573. Anders: op teleologische gronden en onder verwijzing naar de Overnamerichtlijn: Carreau/Letréguilly 2008, p. 2884.
Rapport N° 563 (1988-1989), p. 119. Zie uitgebreid Viandier 2014, nr. 1545 e.v.
Het Franse recht kent de notie acting in concert sinds de implementatie van de eerste Transparantierichtlijn uit 19881 .2 Daarvoor hanteerde de toezichthouder wel al dit soort regels.3 De Franse acting in concert-regels zijn gecompliceerd van opzet en niet eenvoudig toepasbaar.4 Acting in concert wordt omschreven als:
“I. Sont considérées comme agissant de concert les personnes qui ont conclu un accord en vue d’acquérir, de céder ou d’exercer des droits de vote, pour mettre en oeuvre une politique commune vis-à-vis de la société ou pour obtenir le contrôle de cette société.”5
Naast deze algemene acting in concert-regel kent het Franse recht een species, dat enkel geldt in de context van een openbaar bod (art. L. 233-10-I CC). Deze regeling is ingevoerd ter implementatie van de Overnamerichtlijn.6 Klaarblijkelijk heeft de Franse wetgever de richtlijndefinitie aldus opgevat, dat deze zich beperkt tot situaties waarin al een openbaar bod is aangekondigd; de letterlijke tekst van de richtlijn spreekt immers slechts van samenwerking met de bieder of de doelvennootschap. Men spreekt in dit verband van een “définition contextuelle”.7
Opmerkelijk is dat de verplicht bod-regeling van art. L. 433-3 CMF jo art. 234-2 RG niet ook naar art. L. 233-10-1, maar enkel naar art. L. 233-10 CC verwijst.8 Hieruit wordt afgeleid dat voor het ontstaan van een biedplicht enkel laatstgenoemde bepaling relevant is.9
In art. 233-10 CC is een vijftal – weerlegbare 10 – vermoedens van acting in concert opgenomen, waarvan de voornaamste zien op de verhoudingen tussen de vennootschap en haar bestuurders en op groepsverhoudingen.