Rapport van de Vereniging voor de Effectenhandel inzake de toepassing van beschermingsconstructie

Preferente beschermingsaandelen zullen slechts mogen worden geplaatst bij een stichting. De doelomschrijving van deze stichting zal moeten inhouden: ”Het behartigen van de belangen van de vennootschap en alle daarbij betrokkenen”. Niet langer zal worden toegelaten een doelomschrijving welke inhoudt het handhaven van de eigen identiteit van de betrokken vennootschap.

In de statuten van de stichting zal voorts moeten worden bepaald, dat de meerderheid van het stemrecht in het bestuur van de stichting aan anderen zal dienen toe te komen dan aan bestuurders en commissarissen van de vennootschap – en meer in het bijzonder aan personen die geacht worden in voldoende mate onafhankelijk van de vennootschap te zijn.

De namen en de belangrijkste functies van de bestuurders van de hiervoor bedoelde stichting zullen telkenjare in het jaarverslag van de betrokken vennootschap moeten worden gepubliceerd.

Bovendien zal bedoelde publicatie steeds ook de verklaring moeten bevatten welke inhoudt, dat naar het gezamenlijk oordeel van de betrokken vennootschap en de stichting aan de op het punt van de onafhankelijkheid gestelde eisen is voldaan.

Besluiten tot uitgifte van preferente beschermingsaandelen zullen steeds aan de goedkeuring van de raad van commissarissen dienen te zijn onderworpen.

Uitgifte van preferente beschermingsaandelen zonder een voorafgaande, voor het specifieke geval verleende, medewerking van de algemene vergadering van aandeelhouders zal niet verder kunnen gaan dan tot 50% van het bedrag der uitstaande gewone aandelen.

Ten aanzien van een dergelijke uitgifte dient binnen vier weken een aandeelhoudersvergadering te worden gehouden waarin de motieven voor de uitgifte worden toegelicht.

Hetgeen wordt voorgeschreven voor de uitgifte zal ook gelden voor het verlenen van rechten tot het nemen van zodanige aandelen.

Niet-royeerbare certificaten zijn niet aanvaardbaar.

Ten aanzien van beperkt royeerbare certificaten neemt de Vereniging het volgende standpunt in.

De voorwaarden van het administratiekantoor dat de aandelen houdt zullen een bepaling moeten bevatten die als norm voor het stemgedrag van het administratiekantoor voorschrijft: ”de behartiging van de belangen van certificaathouders”.

De statuten van het administratiekantoor zullen moeten bepalen, dat de meerderheid van het stemrecht in het bestuur van het administratiekantoor aan anderen zal dienen toe te komen dan aan bestuurders en commissarissen van de vennootschap – en meer in het bijzonder aan personen die geacht worden in voldoende mate onafhankelijk van de vennootschap te zijn.

Voorts zal worden voorgeschreven dat de namen en de belangrijkste functies van de bestuurders van het administratiekantoor telkenjare in het jaarverslag van de betrokken vennootschap worden gepubliceerd.

Deze publicatie zal ook de verklaring moeten bevatten welke inhoudt dat naar het gezamenlijke oordeel van de betrokken vennootschap, het administratiekantoor en de bestuurders daarvan, aan de op het punt van de onafhankelijkheid gestelde eisen is voldaan.

Overwogen wordt om het administratiekantoor te verplichten om van het voornemen om van het stemrecht gebruik te maken, vooraf kennis te geven, waarbij tevens zal moeten worden gepubliceerd in welke richting zij voornemens is te stemmen.

De verantwoordelijkheid voor de wijze van uitoefening van het stemrecht op prioriteitsaandelen kan ten hoogste voor de helft toekomen aan leden van het bestuur van de vennootschap.

De namen en de belangrijkste functies van de natuurlijke personen die uiteindelijk verantwoordelijk zijn voor de wijze waarop van het aan de prioriteitsaandelen toekomende stemrecht gebruik gemaakt wordt, zullen telkenjare in het jaarverslag van de uitgevende instelling moeten worden vermeld.

De publicatie der desbetreffende namen zal ook de verklaring moeten bevatten welke inhoudt, dat naar het gezamenlijk oordeel van de betrokken vennootschap en de houder(s) van de prioriteitsaandelen aan deze eisen is voldaan.

Deze maatregelen, die niet behoren tot de normale dagelijkse bestuursdaden, en nadelige gevolgen hebben voor aandeelhouders, zullen – onverlet de bevoegdheden die de algemene vergadering van aandeelhouders terzake toekomen – niet genomen mogen worden gedurende de periode waarin een bod uitstaat. In de overige gevallen wordt onverwijlde openbaarmaking van het nemen van de maatregelen voorgeschreven.

Naast het gebruik van de naar hun aard in de tijd beperkte preferente beschermingsaandelen, zal van de overige hiervoor besproken permanente beschermingsconstructies slechts een beperkt gebruik gemaakt mogen worden. In afwachting van de resultaten van de vermelde studie naar het gebruik van deze maatregelen met een permanent karakter, alsmede naar ”poison pill”- en ”crown jewel”-constructies, zal voor nieuw tot de notering op de Officiële Markt toe te laten fondsen, evenals voor reeds genoteerde vennootschappen die hun bescherming wensen te wijzigen, een beleid worden gevoerd, op grond waarvan slechts een van de hierboven bedoelde permanente beschermingsconstructies zal mogen worden gehanteerd naast de preferente beschermingsaandelen. Met de toepassing van deze regel op reeds genoteerde fondsen die reeds boven deze norm uitgaan wordt gewacht tot genoemde studie is voltooid.

Wegens het belang van de mogelijkheid van een geleidelijk opengaan van nieuwe beursfondsen, zal voor toelating op de Parallelmarkt ten aanzien van de toepassing van beschermingsconstructies met soepeler richtlijnen genoegen worden genomen, die nader zullen worden uitgewerkt.

De hierboven beschreven maatregelen zullen worden neergelegd in een regeling, welke zal worden toegevoegd aan het Fondsenreglement. Deze regeling zal van toepassing zijn ten aanzien van fondsen met een aandelenkarakter waarvoor voor de eerste maal notering op de Officiële Markt wordt aangevraagd.

Aangezien de Vereniging de bovenstaande maatregelen ten behoeve van een goed functionerende, ordelijke markt noodzakelijk acht, kan zij niet toestaan, dat reeds tot de Officiële Markt toegelaten ondernemingen blijvend niet aan deze regeling zouden voldoen. De Vereniging streeft ernaar dat alle beursondernemingen uiterlijk op 1 januari 1991 aan de aangepaste richtlijnen voldoen en is voornemens om hiertoe in goed overleg met de betrokkenen nadere afspraken te maken. Met een beperking van de cumulatie wordt voor reeds genoteerde vennootschappen, zoals aangegeven, gewacht op de resultaten van genoemde studie.