0.3 De toedeling van publicatieverplichtingen: (ook) international relevant

Een bijzonderheid van de publicatieverplichtingen voor beursvennootschappen is dat zij gedeeltelijk zijn opgenomen in het vennootschapsrecht en gedeeltelijk in het effectenrecht. Van een systematische toedeling lijkt echter geen sprake te zijn. Voor de toedeling van de publicatieverplichtingen geldt hierdoor, zoals door Winter eens is betoogd in een breder perspectief, dat "wat in het effectenrecht en wat in het vennootschapsrecht terecht komt, (...) soms iets willekeurigs [heeft] en (...) ten dele [wordt] bepaald door lokale tradities en voorkeuren."1 Hoewel het trekken van "scherpe demarcatielijnen tussen rechtsgebieden"2 niet een doel in zichzelf is, bestaan goede redenen om te onderzoeken op basis van welke criteria toedeling van de publicatieverplichtingen aan beursvennootschappen aan het vennootschapsrecht, respectievelijk het effectenrecht plaatsvindt. Eén van die redenen is de uiteenlopende jurisdictionele claim van beide rechtsgebieden en de uiteenlopende vormgeving van het toezicht op en de handhaving van vennootschapsrechtelijke en effectenrechtelijke voorschriften.3 Omdat de publicatieverplichtingen in het vennootschapsrecht en in het effectenrecht elkaar op onderdelen overlappen, hebben de verschillen in jurisdictionele reikwijdte en in de vormgeving van toezicht en handhaving geleid tot complicaties, met name in grensoverschrijdende situaties.4 Tegelijkertijd heeft de regulering van beursvennootschappen, in navolging van de activiteiten die beursvennootschappen uitoefenen, een grensoverschrijdend karakter gekregen. In toenemende mate ontwikkelt "de" wet- en regelgeving van staten zich tot een concurrentiefactor voor het aantrekken van vestigingen van (beurs)vennootschappen of van investeringen. Een systematisch en internationaal verantwoorde toedeling van de publicatieverplichtingen voor beursvennootschappen aan de onderscheidenlijke rechtsgebieden wordt hierdoor steeds belangrijker.

De toedeling van de publicatieverplichtingen voor beursvennootschappen aan het vennootschapsrecht en het effectenrecht, en de onderlinge afbakening tussen deze rechtsgebieden, wordt beïnvloed door de doelstellingen en functies die aan de publicatieverplichtingen ten grondslag liggen. Vergroting van het inzicht over deze doelstellingen en functies van de publicatieverplichtingen is hierdoor niet alleen van belang met het oog op de effectiviteit van die verplichtingen. Vergroting van dit inzicht leidt er eveneens toe dat een beter onderbouwde toedeling kan plaatsvinden dan op basis van "lokale tradities en voorkeuren." Dit geldt zowel in internationale verhoudingen als binnen het Nederlandse recht.