8.4.4 Blokkeringsregeling

De rechtspraak over de blokkeringsregeling is beperkt.1 Om dezelfde redenen als bij de geschillenregeling en de uitkoopprocedure komt dit uitgangspunt mij onjuist voor. Ook komt het niet overeen met het uitgangspunt waarvan waarderingsdeskundigen in de praktijk uitgaan. Uit hoofdstuk 4.3 volgt dat zij voor de waarde van de aandelen in de meeste gevallen van een stand alone scenario uitgaan: de economische waarde van de (aandelen in de) onderneming als de bedrijfsactiviteiten als zelfstandige entiteit (of als groep als de te waarderen (aandelen in de) onderneming ook weer deelnemingen heeft) (stand alone) worden voortgezet.2

In de juridische literatuur wordt doorgaans aangenomen dat bij afwezigheid van prijsbepalingsregels de waardering moet plaatsvinden naar de “werkelijke waarde” van de aandelen.3 Beckman heeft – terecht – opgemerkt dat het niet duidelijk is wat de toevoeging van “werkelijke” inhoudt; het is namelijk geen helder en ondubbelzinnig begrip.4 In lijn hiermee geef ik de voorkeur aan simpelweg “de waarde”. Dit sluit beter aan bij de wet (art. 2:92a lid 5 en 2:201a lid 5 BW) maar moet vervolgens worden ingekleed aan de hand van instructies die ik in paragraaf 8.5 weergeef.