III.4.2.4.3 Kredietfaciliteiten

358. Beschrijving. De kredietwaardigheid van het SPV kan ook worden versterkt met behulp van onherroepelijke en (nagenoeg) onvoorwaardelijk kredietfaciliteiten die het SPV door één of meer financiële instellingen ter beschikking worden gesteld.1 Het krediet kan door het SPV worden opgenomen, indien de vorderingenportefeuille (en eventuele andere beleggingen) als gevolg van wanbetalingen onvoldoende inkomsten genereert om het SPV in staat te stellen zijn financiële verplichtingen ten opzichte van de investeerders en overige schuldeisers te voldoen. De kredietfaciliteit maakt het mogelijk dat een liquiditeitstekort kan worden aangevuld. Het is mogelijk dat het SPV gehouden is zekerheden te verstrekken voor de terugbetaling van het krediet. Mogelijk houdt de security trustee de in zijn naam gevestigde zekerheden mede ten behoeve van de kredietverlener(s).2

De omvang van de kredietfaciliteit zal worden bepaald door de rating agencies en hangt onder meer af van de voor de ABS gewenste rating. De bank die de kredietfaciliteit ter beschikking stelt, zal daarvoor provisie (een ‘commitment fee’) in rekening brengen. Bovendien zal er rente moeten worden betaald, indien van de kredietfaciliteit gebruik wordt gemaakt. Een belangrijk nadeel verbonden aan het gebruik van kredietfaciliteiten als methode van credit enhancement is het risico van een downgrading van de instelling die de faciliteit ter beschikking stelt, wat kan leiden tot een verlaging van de rating van de ABS (het ‘counterparty risk’).3 Evenals in geval van de hiervoor besproken ‘triggered LOC’ is het mogelijk een ‘rating trigger’ aan de kredietfaciliteit te verbinden, die, indien geactiveerd, met zich brengt dat het SPV bevoegd is het gehele krediet op te nemen.4

Met de kredietfaciliteit wordt alleen dan credit enhancement geboden, indien het recht op terugbetaling van het krediet wordt achtergesteld bij de vorderingen van de investeerders in de ABS. Eventueel kan het verhaalsrecht van de credit enhancer met behulp van een ‘limited recourse’ beding5 worden beperkt tot bepaalde activa, bijvoorbeeld de vorderingen die achterstallig zijn en/of de gelden in een ‘reserve fund’.6