6.2.1 Inleiding

De vraag of sprake is van causaal verband tussen enerzijds de misleidende informatie en anderzijds de beleggingsbeslissing van de belegger (zou de belegger zonder de misleidende informatie hebben beslist het effect niet – of althans niet tegen de huidige prijs – te kopen?) wordt in het Amerikaanse recht gesteld in het kader van de reliance-eis. Of voor aansprakelijkheid op grond van het Amerikaanse federale effectenrecht aan reliance moet zijn voldaan, en zo ja, hoe het reliance-vereiste wordt ingevuld, is afhankelijk van de grondslag van aansprakelijkheid. In deze paragraaf zal ik de reliance-eis bespreken voor achtereenvolgens de aansprakelijkheid uit hoofde van de Securities Act (§ 6.2.2) en de aansprakelijkheid uit hoofde van SEC-regel 10b-5 (§ 6.2.3). Daarna volgt in § 6.2.4 een rechtsvergelijking met het Nederlandse recht.