6.4.3 Cijfermatige toelichting

Als voorbeeld geeft ABI weer dat als de recovery/opbrengst voor de senior class(es) op grond van de reorganization value 50% is van de voormalige vordering(en),1 er een volatiliteit van 15% geldt,2 de risicovrije rente op ongeveer 2% wordt geschat en de redemption period op 2 jaar, de waarde van de redemption option value nihil is. Echter, indien slechts de recovery rate geen 50% maar 90% is, dan geldt ceterius paribus dat de redemption option value ongeveer 5% van de reorganization value bedraagt. Ook geldt dat als de resterende looptijd van de optie korter wordt – en dus de tijd die is verstreken sinds Chapter 11 is aangevraagd langer is geworden – de (optie) waarde lager zal worden.3

Dit klinkt allemaal wellicht wat technisch. Het mechanisme dient er naar mijn idee toe dat in het licht van de reorganisatieprocedure aan een klasse die net out of the money is, iets van een waarde kan worden toegekend zodat het akkoord sneller doorgevoerd kan worden. Zoals reeds is gesignaleerd zou deze allocatie van waarde ook anders kunnen plaatsvinden.4 Er zou bijvoorbeeld ook te allen tijde een bepaald percentage van de waarde van de onderneming aan de immediately junior class kunnen worden toegekend.5