3.6.11 Strategisch en tactisch beleggingsbeleid

De gekozen modelportefeuille staat voor het strategische beleggingsbeleid van het fonds. Het fonds kan er echter voor kiezen om tijdelijk van de strategische portefeuille af te wijken.1 De reden daarvoor kan liggen in het behalen van extra rendement of het afdekken van een specifiek risico. Men spreekt dan van actief vermogensbeheer en dit resulteert in een tactische beleggingsportefeuille. Staat een fonds actief vermogensbeheer toe, dan moet het zorgvuldig bandbreedtes bepalen waarbinnen de (interne of externe) uitvoeringsorganisatie mag afwijken van de strategische portefeuille. Het pensioenfonds moet deze bandbreedtes natuurlijk kunnen verantwoorden. Dat betekent, mijns inziens, vooral dat het kan onderbouwen waarom het fonds de risico’s die gepaard gaan met een (tijdelijke) afwijking binnen de gestelde bandbreedtes kan dragen. De commissie Frijns constateerde dat fondsen hun vermogensbeheerders2 niet zelden een veel te ruim mandaat gaven voor actief vermogensbeheer.3