3.6.9.2 Beperkingen die niet uit pensioenregelgeving voortvloeien

Beleggingsrestricties kunnen ook voortvloeien uit andere regelgeving dan pensioenregelgeving. Zo zijn aan clustermunitie gerelateerde beleggingen voor een belangrijk deel verboden.1 Beleggingen kunnen ook verboden zijn op grond van sanctiemaatregelen tegen landen, organisaties of personen.2

Een pensioenfonds kan er ook voor kiezen zichzelf beleggingsrestricties op te leggen.3 Het gaat veelal om ethische thema’s. Zo worden nogal eens ondernemingen uitgesloten die direct of indirect betrokken zijn bij de wapenindustrie, schendingen van mensenrechten, slechte arbeidsomstandigheden, kernenergie of fossiele brandstoffen. Na een publieke discussie hebben de pensioenfondsen voor de medische sector de tabaksindustrie in de ban gedaan.4

Voorop staat dat het beleggingsbeleid moet voldoen aan de prudent person-regel: maatschappelijk verantwoord beleggen mag niet ten koste gaan van het rendement of tot een verhoging van het beleggingsrisico.5 Dat hoeft geen probleem te zijn: een doordachte uitvoering van een beleid om maatschappelijk verantwoord te beleggen, heeft geen negatieve invloed op het risico-rendementsprofiel van de portefeuille.6

De discussie over maatschappelijk verantwoord beleggen is tegenwoordig niet beperkt tot negatieve keuzes (uitsluitingslijsten). Ze ziet tegenwoordig ook op positieve keuzes om te beleggen in bijvoorbeeld hypotheken, infrastructuur, microkrediet en zorg.7 Vanuit het perspectief van vermogensbeheer conform de prudent person-regel maakt het geen verschil: elke belegging, ook een maatschappelijk verantwoorde, moet passen binnen de totale portefeuille. Dat is ook het standpunt van DNB.8 DNB wijst er bovendien op dat er aan zulke beleggingen bijzondere risico’s verbonden kunnen zijn en verlangt dat die worden beheerst.9