15.3.2.2 Ratio vrijstelling

Er dient om twee redenen een vrijstelling te komen voor wijzigingen in de omvang en/of samenstelling van een vrijgesteld samenwerkingsverband, dat uit anderen hoofde dan het overgangsrechtelijke art. 2 lid 5 Vrijstellingsbesluit is vrijgesteld (daarvoor geldt namelijk al een vrijstelling; zie eerder § 15.2.2.3). In de eerste plaats is een vrijstelling noodzakelijk omdat in sommige gevallen naar huidig recht een biedplicht zou ontstaan, terwijl dat onwenselijk is. In de tweede plaats is een vrijstelling wenselijk in een aantal gevallen waarin naar huidig recht onduidelijk is of een biedplicht ontstaat.

Een vrijstelling is gerechtvaardigd, tenzij een wijziging binnen het samenwerkingsverband leidt tot onevenredige verdeling van de controlepremie of het gevaar van machtsmisbruik (§ 4.2). Dat is slechts aan de orde indien de wijziging leidt tot een change of control binnen het samenwerkingsverband; de vrijstellingsvoorwaarden zijn daarop toegesneden (§ 15.3.2.3).1 De tegenwerping dat minderheidsaandeelhouders reeds een exit hebben gehad toen het samenwerkingsverband de controle verkreeg2 en zij derhalve geen behoefte zouden hebben aan een nieuwe biedplicht gaat alleen op als het samenwerkingsverband overwegende zeggenschap heeft verkregen als gevolg van een vrijwillig openbaar bod (§ 15.2.8). De controle kan daarbuiten immers ook zijn verkregen voordat de verplicht bod-regeling in werking trad (§ 15.2.2) of er kan een whitewash zijn verleend (§ 15.2.4); in beide gevallen hebben minderheidsaandeelhouders geen exit gehad.