12.2.3.1 Inleiding

Toerekening van stemrechten in het kader van de biedplicht heeft een tweeledige functie. In de eerste plaats geschiedt dit om te bepalen of er een biedplicht ontstaat. Als A, B en C met ieder 10% van de stemrechten in doelvennootschap X in onderling overleg handelen1, worden hun stemrechten aan elkaar toegerekend. Anders gezegd: dan worden hun stemrechten bij elkaar opgeteld.2 Resulteert dat in een saldo van 30% of meer van de stemrechten in de doelvennootschap dan ontstaat er een biedplicht. Spreken in termen van “optellen” zegt echter niets over de vraag bij wie de stemrechten uiteindelijk terechtkomen, hetgeen men als de tweede functie van toerekening kan beschouwen. Hiertoe bestaan verschillende benaderingen. In sommige van de onderzochte landen is dit een zuivere toerekeningskwestie. Andere landen gaan uit van toerekening, maar regelen met een vrijstelling op wie uiteindelijk de biedplichtrust.3 Na een bespreking van de mogelijke benaderingen (§ 12.2.3.2) analyseer ik welke benadering in Nederland is gevolgd (§ 12.2.3.3).

Deze thematiek is nauw verwant aan de hierna te bespreken vraag welke stemrechten voor toerekening in aanmerking komen (§ 12.2.4), maar moet daarvan wel onderscheiden worden.