5.8.4 Vrijstelling en ontheffing

De UEK is bevoegd vrijstelling te verlenen van de biedplicht.1 De wet noemt zelf enkele gevallen die daarvoor in aanmerking komen, waaronder indirecte controleverwerving (art. 39 lid 2 sub c BEHV-FINMA)2. Daarnaast bevat het BEHV-FINMA twee vrijstellingen (art. 38) en een niet-limitatieve opsomming3 van gevallen waarin een vrijstelling mogelijk is (art. 39).4 Opvallend is dat anders dan in de Overnamerichtlijn (art. 5 lid 2) en de onderzochte lidstaten geen vrijstelling bestaaat voor drempeloverschrijding als gevolg van een vrijwillig bod.5

Niet geheel duidelijk is of een vrijstelling die aan een groep is verleend, zonder meer kan worden gebruikt door degene die een controlerend belang houdt na het uiteenvallen van die groep. Dat lijkt te kunnen worden afgeleid uit de Mikron-zaak6, waar overigens expliciet een vrijstelling was verleend voor de groep alsmede voor de grootste aandeelhouder binnen die groep; uit de redenering van de UEK lijkt te volgen dat dat zonder die omstandigheid anders had kunnen zijn.7 In de praktijk komt ook wel voor dat een vrijstelling wordt gevraagd voor de groep en alle leden van de groep, zowel tijdens het bestaan van de groep als daarna.8