5.10.2 Het beleggingsbeleid als startpunt

Het strategische beleggingsbeleid is het logische startpunt bij uitbesteding van vermogensbeheer. Het mandaat van de vermogensbeheerder is een afgeleide van het strategische beleggingsbeleid van het pensioenfonds. Het beleggingsbeleid moet daarom niet alleen deugdelijk zijn,1 maar ook voldoende uitgewerkt. Onduidelijkheden in het beleggingsbeleid leiden automatisch tot onduidelijkheden in het mandaat.

In het beleggingsbeleid kan bijvoorbeeld zijn bepaald dat een zeker percentage van de portefeuille wordt belegd in “alternatieve beleggingen”. Alternatieve beleggingen vormen echter een beleggingscategorie met zeer uiteenlopende beleggingsmogelijkheden. De risicoprofielen van “alternatieve” beleggingen en de daarachter liggende “risk drivers” zijn zeer divers. Een formulering als “alternatieve beleggingen” maakt mogelijk dat dit deel van de portefeuille risicomijdend wordt ingevuld of juist zeer risicovol en toch binnen de ruimte van de beleggingsstrategie blijft.2 Dit beleggingsbeleid zou op dit punt verduidelijking behoeven. Hoe beter het beleggingsbeleid is uitgewerkt, hoe makkelijker het wordt om het mandaat van de vermogensbeheerder in te vullen.3