12.5.2.6 Gevolgen van disaggregation

Disaggregation is een uitzondering op de toerekening, en niet meteen ook een uitzondering op het verplicht bod zelf. Goed mogelijk is dat de Holding andere ondernemingen controleert via welke hij overwegende zeggenschap verkrijgt. Disaggregation in de verhouding Holding-Beheerder/Vermogensbeheerder laat toerekening via andere gecontroleerde ondernemingen onverlet. Ook is mogelijk dat Holding zelf (direct) overwegende zeggenschap houdt. Een uitzondering op het verplicht bod zou in beide gevallen niet zonder meer gerechtvaardigd zijn.

Verder moet worden bedacht dat uitzondering van toerekening tussen Beheerder/Vermogensbeheerder en Holding toerekening elders in het groepsverband onverlet laat. Zo worden de stemrechten van de Beleggingsinstelling onverminderd toegerekend aan de Beheerder. Wel zorgt disaggregation tussen Holding en Beheerder ervoor dat het groepsverband tussen Beheerder en Vermogensbeheerder komt te vervallen. Voor het zijn van een groep in de zin van art. 2:24b BW, waarnaar de definitie van acting in concert verwijst (zie eerder § 11.3.3.2), is immers centrale of gemeenschappelijke leiding vereist.1 Nu deze leiding ten aanzien van Beheerder wegvalt, kwalificeert Beheerder ook niet meer als groepsmaatschappij van Vermogensbeheerder. Daarmee valt ook het vermoeden van onderling overleg weg (zie eerder § 11.3). Toerekening tussen Beheerder en Vermogensbeheerder is nog steeds mogelijk, bijvoorbeeld als zij in onderling overleg gaan handelen.2 Maar, of dat het geval is, moet worden beoordeeld aan de hand van de voorwaarden in de acting in concert-definitie van art. 1:1 Wft.