10.3.3 Preferente aandelen

Preferente aandelen zijn aandelen waaraan bijzondere financiële rechten zijn verbonden. De mogelijkheid tot het uitgeven van deze bijzondere financiële rechten moet in de statuten zijn neergelegd.1 Er zijn veel variaties van preferente aandelen mogelijk, maar in de meest eenvoudige vorm is sprake van aandelen die recht geven op een bepaald vast percentage van de winst, met voorrang op de overige ‘gewone’ aandeelhouders. Daarbij wordt doorgaans tevens bepaald dat de overwinst niet aan de preferente aandeelhouders toekomt. Daarmee is het preferente aandeel een soort tussenvorm tussen het gewone aandeel en de obligatie.2

Of het houden van preferente aandelen gevolgen heeft voor de wijze waarop de aandeelhouders van de aan hem op grond van deze aandelen toekomende zeggenschapsrechten (doorgaans stemrechten) gebruik moet maken, dient in beginsel ontkennend te worden beantwoord.3 De achterliggende reden hiervoor is dat de bijzondere rechten die voortvloeien uit preferente aandelen geen zeggenschapsrechten betreffen, maar slechts een bijzonder recht op winst.4 Kortom, de macht van de aandeelhouder wordt niet groter als gevolg van het houden van preferente aandelen in plaats van bijvoorbeeld gewone aandelen.

Een uitzondering hierop kan het uitgeven van preferente aandelen als beschermingsconstructie zijn (‘beschermingsprefs’). In die situatie worden de preferente aandelen uitgegeven (doorgaans aan een stichting) met het oogmerk om te stemmen tegen een (vijandige) overname.5 Onder die omstandigheden zou kunnen worden betoogd dat in beginsel van de aandeelhouder wordt verwacht dat hij zijn stemrecht uitoefent overeenkomstig het doel waarmee de preferente aandelen aan hem zijn uitgegeven.6 Ook bij preferente aandelen kan het oogmerk waarmee de aandelen zijn uitgegeven derhalve onder omstandigheden van belang zijn bij de vraag hoe een aandeelhouder de aan hem toekomende rechten dient uit te oefenen. Het preferente aandeel heeft echter geen invloed op de mate waarin de aandeelhouder rekening dient te houden met het vennootschappelijk belang, tenzij er sprake is van beschermingsprefs die zijn uitgegeven met het oogmerk om het vennootschappelijk belang te behartigen.