6.4.4.6 Vergoeding van gederfd rendement

Over de vergoeding van gederfd rendement dat de eisende belegger in de hypothetische situatie zonder misleiding op alternatieve beleggingen eventueel zou hebben behaald, kan ik kort zijn.1 Naar Amerikaanse recht wordt in geval van misleiding bij publiek verhandelde effecten (fraud-on-the-market) dergelijke schade niet gecompenseerd.2 Bij aansprakelijkheid op grond van de Securities Act volgt dit direct uit de wettelijke schadebegrotingsmaatstaven van Section 11(e) respectievelijk Section 12 Securities Act. Bij aansprakelijkheid op grond van SEC-regel 10b-5 volgt dit uit (schadevaststelling via) de out-of-pocket-maatstaf. Volgens deze maatstaf komt slechts de koersinflatie op het moment van aankoop voor vergoeding in aanmerking en dat betekent dat er geen ruimte is voor vergoeding van gederfd rendement op (hypothetische) alternatieve beleggingen. Voor het Nederlandse recht sta ik dezelfde benadering voor. Zowel de belegger die ook bij afwezigheid van de misleiding het litigieuze aandeel zou hebben gekocht, maar dan tegen een gunstigere prijs, als de belegger die bij afwezigheid van de misleiding het aandeel in het geheel niet zou hebben gekocht, dient mijns inziens niet te worden gecompenseerd voor gederfd rendement op (hypothetische) alternatieve beleggingen.3^,4