2.5.8.3 Bewaring van activa

In theorie kan elke belegger zelf zijn activa bewaren. De omvang en complexiteit en de daarmee samenhangende professionalisering van het effectenverkeer maken echter dat het praktisch onmogelijk is om een vermogen te beheren zonder de activa te laten bewaren door een bewaarbank of custodian.1 De bewaring van activa is daarom niet aan te merken als een voor het pensioenfonds “eigen” activiteit. De inschakeling door een pensioenfonds van een custodian is daarom geen uitbesteding.2

Overigens lijkt DNB van mening dat er wél sprake is van uitbesteding.3 De bewaring zou onderdeel zijn van het vermogensbeheer. Bovendien gaat het om een voor pensioenfondsen belangrijke activiteit. Tot slot wordt het toezicht belemmerd indien de inschakeling van een custodian geen uitbesteding zou opleveren. Het eerste argument ziet eraan voorbij dat de bewaring geen activiteit is die normaal door pensioenfondsen zelf wordt verricht. Het tweede argument ziet eraan voorbij dat het criterium van de “eigen” activiteiten een zelfstandig criterium is, naast het criterium van de “wezenlijke” activiteiten. Het derde argument draait de zaken om: uitbesteding mag niet tot een belemmering van het toezicht leiden, maar een belemmering van het toezicht impliceert niet dat er wordt uitbesteed. Overigens lost de tegenstelling tussen deze twee standpunten zich (grotendeels) op. Ook wanneer geen sprake is van uitbesteding moet een pensioenfonds alle relevante risico’s beheersen met het oog op een beheerste en integere bedrijfsvoering.4