4.5 Company voluntary arrangement

De company voluntary arrangement (cva) is in 1986 geïntroduceerd in reactie op de hoge kosten en complexiteit van de scheme. Een cva is, evenals de scheme, een procedure die de totstandbrenging van een dwangakkoord faciliteert.1 Een groot verschil tussen beide procedures betreft de rol van de rechter. Bij een cva is in beginsel de rechter in zijn geheel niet betrokken. Een vergelijkbare procedure ontbreekt in Nederland. De cva is geregeld in de Insolvency Act 1986. Een openingscriterium van financiële nood ontbreekt, evenals bij de scheme. Wanneer een solvente vennootschap die in financieel zwaar weer verkeert, gebruikmaakt van de cva is de procedure te zien als een preventieve herstructureringsprocedure.2

Een cva wordt vooral gebruikt voor het herstructureren van schulden van retailondernemingen.3 Een cva kan de vorderingen van concurrente schuldeisers van deze ondernemingen herstructureren. Dit is, naast het ontbreken van rechterlijke betrokkenheid, een ander groot verschil met de in paragraaf 4.3 besproken scheme, en tevens nadeel van de cva.4 Een cva kan geen wijzigingen aanbrengen in vorderingen en bijhorende rechten van schuldeisers met zekerheidsrechten of van preferente schuldeisers, tenzij zij zelf hiermee instemmen.5 Concurrente schuldeisers zijn in de praktijk niet zozeer geïnteresseerd in het verkrijgen van een aandelenbelang in de vennootschap. Het is niet gebruikelijk dat de rechten van aandeelhouders wijzigen onder een cva.6 Het kan evenwel voorkomen dat aandeelhoudersrechten wijzigen, bijvoorbeeld wanneer een debt for equity swap onderdeel is van een cva of een investeerder aandelen in de vennootschap zal verkrijgen.7 Het doel en de inhoud van een cva komen immers grotendeels overeen met die van de scheme.8 De cva betreft een akkoord ten aanzien van “a composition in satisfaction of its debts” of “a scheme of arrangement of its affairs.”9 Het eerste ziet op een herstructurering van schulden van de vennootschap. Een “scheme of arrangement of its affairs”, niet te verwarren met de procedure de scheme of arrangement, is ruimer dan een herstructurering van schulden en kan in feite alles omvatten waar partijen overeenstemming over kunnen bereiken. Hoewel, zoals bij de scheme, een zekere vorm van ‘give and take’ aanwezig moet zijn, kan hier snel sprake van zijn. Een cva kan bijvoorbeeld alleen zien op het instellen van een moratorium.10

De cva komt hieronder op hoofdlijnen aan bod. De procedure is vrij eenvoudig: een akkoord wordt aangeboden waarover moet worden gestemd door schuldeisers en aandeelhouders. Tot slot wordt dieper ingegaan op de aandeelhouder en zijn rechten onder een cva.