3.5.1 Omstandigheden

Alvorens inhoudelijk nader in te gaan op dit debat, dienen de maatschappelijke en economische omstandigheden ten tijde van het debat kort te worden toegelicht. Eind jaren ‘20 van de vorige eeuw werd bijna de helft van alle ondernemingswaarde vertegenwoordigd door de tweehonderd grootste bedrijven in de Verenigde Staten.1 Deze ondernemingen werden hoofdzakelijk gefinancierd middels aandelenkapitaal. Als gevolg van de sterke economische groei in de jaren ‘20 en de grote hoeveelheden geld die ondernemingen aantrokken middels het uitgeven van aandelen, werden de aandelen zeer gespreid gehouden. Er was sprake van ‘dispersed ownership’. Daarnaast waren deze ondernemingen weinig transparant. Zij waren doorgaans ook niet verplicht informatie, althans niet veel informatie, openbaar te maken.2

Het concept van de scheiding van ‘ownership’ en ‘control’, waarbij aandeelhouders middels bepaalde rechten hun invloed konden uitoefenen op het bestuur en de andere taken ‘delegeerden’, sloot als gevolg van de voornoemde ontwikkelingen niet langer aan bij de maatschappelijke werkelijkheid. Door het verspreide aandelenkapitaal en de gebrekkige transparantie hadden aandeelhouders geen echte invloed meer op (het bestuur van) de vennootschap. De daarop volgende economische crisis, de “Great Depression”, droeg verder bij aan onvrede over het bestaande systeem.