4.5.2.4 Artikel 333d letter d

De vierde uitbreiding (artikel 333d letter d) verplicht tot het opnemen van informatie over de waardering van de activa en passiva die overgaan naar de verkrijgende vennootschap.1

Bij de nationale fusie dient ook aandacht besteed te worden aan waarderingsonderwerpen.

Het voorstel tot fusie dient in alle gevallen (ook wanneer sprake is van een grensoverschrijdende fusie) de ruilverhouding van de aandelen te vermelden.2 In de toelichting op het fusievoorstel dient bij een zuiver nationale fusie het bestuur mede te delen volgens welke methode of methoden de ruilverhouding van de aandelen is vastgesteld.

De bepaling van 333d letter d heeft geleid tot een tweetal bijzondere elementen bij een grensoverschrijdende fusie ten opzichte van een nationale fusie. Informatie over de waardering van activa en passiva zal normaal gesproken inhouden welke waarderingsmethoden zijn gebruikt. Daarmee heeft ook hier een overheveling plaatsgevonden van de toelichting naar het fusievoorstel zelf. Gevolg daarvan is, zoals ik hiervoor al aangaf, dat de informatie door de deponering openbaar wordt en dat — volgens de Minister — deze informatie onderdeel wordt van de besluitvorming over de fusie door de algemene vergadering van aandeelhouders.

Een tweede onderscheidend element is dat de wet in artikel 333d letter d spreekt over de waardering van activa en passiva, terwijl in artikel 327 wordt gesproken van methoden volgens welke(n) de ruilverhouding van de aandelen is vastgesteld. Vaststelling van de ruilverhouding kan ook geschieden zonder de activa en passiva afzonderlijk te waarderen. Bij een waardering op basis van de intrinsieke waarde komt een separate waardering van de activa en passiva niet aan de orde. Uit concurrentieoogpunt kan ik mij ook voorstellen dat deze toevoeging als onwenselijk wordt ervaren. Het is voor een ondernemer een verschil of hij in een intern stuk moet aangeven welke waardering is gebruikt voor de ruilverhouding van de aandelen of dat hij in een openbaar stuk informatie moet verschaffen over de waardering van zijn activa en passiva.

Toch hoeft hier niet zwaar aan getild te worden. Informatie over de waardering van activa en passiva zal immers ook te vinden zijn in de eveneens openbaar zijnde jaarstukken of andere financiële stukken van de vennootschap. Derden zullen ook op andere wijze daarvan kennis kunnen nemen. Daarnaast geeft de wet aan dat het moet gaan om informatie over de waardering. Niet vereist is dat alle activa en passiva afzonderlijk worden gewaardeerd in het fusievoorstel. Een verwijzing naar de jaarstukken, of een algemene omschrijving kan voldoende zijn.3