Einde inhoudsopgave
Instellingen voor collectieve belegging in effecten (O&R nr. 119) 2020/4.3.3
4.3.3 Icbe-ETF’s
mr. drs. J.E. de Klerk, datum 01-02-2020
- Datum
01-02-2020
- Auteur
mr. drs. J.E. de Klerk
- JCDI
JCDI:ADS193561:1
- Vakgebied(en)
Financieel recht / Financieel toezicht (juridisch)
Voetnoten
Voetnoten
Al kan men vraagtekens plaatsen bij het innovatieve karakter van de ETF. Een icbe-ETF is door ESMA gedefinieerd als ‘een icbe waarvan ten minste één recht van deelneming of aandelencategorie continu verhandeld wordt op ten minste één gereguleerde markt of multilaterale handelsfaciliteit met ten minste één market maker die handelt om te voorkomen dat de waarde van zijn rechten van deelneming ter beurze aanzienlijk afwijkt van de intrinsieke waarde en waar van toepassing de indicatieve intrinsieke waarde’ (ESMA/2014/937, p. 3). Zoals beschreven in paragraaf 4.2.5 dienen icbe’s een open-end karakter te hebben maar is het niet verplicht voor een icbe om deelnemingsrechten zelf terug te kopen. Het is ook toegestaan om ervoor te zorgen dat de waarde van deelnemingsrechten ter beurze niet aanzienlijk afwijkt van de intrinsieke waarde van de icbe. Hierdoor kunnen ETF’s ook een vergunning als icbe krijgen. Opvallend genoeg bestaat deze mogelijkheid al sinds Icbe-Richtlijn I. Van Damme beschrijft in zijn rapport waarom deze mogelijkheid is opgenomen: ‘The Directive specifies that action taken by a UCITS to ensure that the stock exchange value of its units does not significantly vary from their net asset value is regarded as equivalent to such repurchase or redemption. In the Netherlands, for instance, investment companies of the Robeco type which are quoted on the stock exchange do not directly repurchase their units; this is done on Robeco's behalf by a stock exchange intermediary. However, for this repurchase to be regarded as such for the purposes of the Directive, Robeco must take action to ensure that the stock exchange value of its units does not vary significantly from their asset value. Companies of the Robeco type which operate on the principle of risk-spreading are therefore UCITS within the meaning of the Directive if they invest the capital that they raise exclusively in transferable securities and as long as they take action on the stock exchange as indicated.’(Van Damme (1985), p. 5.). Robeco kreeg zijn eerste notering aan de beurzen van Rotterdam en Amsterdam al in 1938 en werd doorlopend verhandeld aan deze beurzen. Zo voldeed Robeco al 47 jaar voor de inwerkingtreding van Icbe-Richtlijn I aan de kenmerken die ESMA aan icbe-ETF’s stelt.
Morley en Hu (2018), p. 839.
Per 31 maart 2019 bedroeg de markt voor UCITS-ETF’s EUR 714 miljard (EFAMA Quarterly Statistical Release N° 77 (First quarter of 2019), p. 4).
Een van de belangrijkste productinnovaties van de afgelopen tijd op het gebied van de beleggingsinstelling is de opkomst van exchange traded funds (ETF’s).1 In Amerika heeft het belang van de ETF een enorme vlucht genomen; 7 van de 10 meest verhandelde effecten in Amerika zijn ETF’s.2 Ook in Europa groeit het belang van de ETF rap.3
4.3.3.1 Kenmerken ETF4.3.3.2 Beleggingsstrategieën en -risico’s4.3.3.3 Specifieke regels ETF’s4.3.3.4 Conclusie ETF’s